在经历了夏季初期相对平静的横盘后，黄金市场本周突然升温，价格在连续疲弱的美国劳动力数据推动下强势脱离过去两个月的整理区间，周内累计飙升近300美元，创下自1月以来最佳单周表现。最新的Kitco News周度黄金调查显示，华尔街分析师与Main Street散户投资者对下周金价普遍持乐观态度，但部分机构人士也提醒，通胀数据可能成为金价继续上行的关键考验。
周五美市尾盘，现货黄金收报4341.37美元/盎司，日内上涨101.03美元或2.38%，较上周五上涨7.36%，本周累计涨幅达297.51美元。疲弱的美国就业数据成为推动金价突破的直接催化剂，同时也重新点燃了市场对美联储政策转向的预期。
（图源：FX168）
就业数据接连“爆冷”
金价本周的第一波上涨始于周二。美国劳工部公布6月职位空缺月度数据下降，显示劳动力市场仍然偏紧，现货黄金一度测试4100美元/盎司附近的初步阻力位。周三，美国ADP报告显示，7月美国私营部门仅新增4.4万个就业岗位，远低于经济学家此前预期的约6.5万个，金价随即突破4200美元/盎司。
真正推动行情加速的是周五的非农相关数据。美国劳工部称，上月美国经济减少2.3万个就业岗位，而市场原本预计将增加8.5万个。这也是今年以来美国劳动力市场第二次出现收缩。受此影响，金价迅速升破4300美元/盎司，市场开始重新定价美联储9月加息的可能性。
根据CME FedWatch Tool，市场目前认为9月加息25个基点的概率已低于50%，而在周五数据公布前，这一概率接近60%。
多空分歧围绕4500美元
Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day表示，美国就业报告证实劳动力市场明显弱于近期外界所描述的情况，甚至连失业率下降也更多是因为更多人退出了劳动力市场。他认为，这将显著削弱美联储加息压力，至少会让政策天平向相反方向倾斜，“黄金的底部已经形成”。
Forex.com高级市场策略师James Stanley同样维持看多立场。他表示，经济不确定性使美联储继续按兵不动，黄金在4000美元附近的“缓慢爬升”虽然耗时较长，但积累行情重新启动，他预计这一趋势不会轻易停止。他还称，当前市场似乎在传递一个信号，即现任政府不会让通胀破坏人工智能热潮。
不过，市场对金价能否延续本周近8%的涨幅并不完全一致。Barchart.com高级市场分析师Darin Newsom表示，他对下周金价仍偏多，但认为涨幅可能受限，因为下周的通胀数据可能构成威胁。尽管金价已远高于4000美元的关键支撑位，但黄金仍被困在4500美元下方的更大区间内，而围绕美联储的不确定性也让市场难以判断进一步收紧货币政策的时点和力度。
Newsom指出，当前的核心问题仍是通胀，“基础现实是，通胀仍然是个问题”。他表示，在本周就业数据令人失望之后，市场接下来将重点关注周二公布的美国消费者价格指数（CPI）。如果通胀压力持续，美联储可能维持偏紧缩立场；在通胀担忧真正转化为经济不确定性之前，黄金或将继续受到压制。他强调，推动金价突破4500美元/盎司需要基本面需求与投资者兴趣共同发力，“这不是通胀交易，而是经济交易”。
调查显示看涨情绪占优
本周共有19位分析师参与Kitco News周度黄金调查，其中16位、即84%预计金价下周上涨；2位、即11%看空；仅1位、即5%持中性态度。散户情绪同样偏多：本周在线社交媒体投票共收到241张选票，其中166人、即68.9%预计金价下周上涨，37人、即15.4%认为会下跌，另有38人、即15.8%认为短线将维持中性。
FxPro首席市场分析师Alex Kuptsikevich也在关注4500美元这一关键关口。他表示，多头仍需继续夯实基础，因为在最近一轮上涨中，金价虽然逼近50周移动均线，但未能有效突破；该均线目前位于约4400美元附近，而4500美元则是另一处潜在阻力区，曾在去年12月和今年3月扭转趋势。他预计，下周随着美国CPI和PPI数据公布，黄金市场将迎来更激烈的博弈，“通往4500美元的道路可能相对容易，但突破之后，市场可能会进入一场非常激烈的拉锯战”。
部分机构提醒警惕回调
尽管华尔街与Main Street对下周普遍乐观，但也有分析师提醒投资者注意获利了结风险。MKS PAMP研究与金属策略主管Nicky Shiels表示，考虑到金价在4天内上涨约300美元，她担心涨势过快、过猛。她认为，只有下周CPI数据明显低于预期，市场才会进一步确认美联储今年将维持按兵不动，这也将为金价测试4500美元提供更强信心。
FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada则对金价能否维持当前动能持保留态度。他表示，即便疲弱的就业报告降低了9月加息概率，也不认为这会对黄金产生持久影响，因为在美联储下次会议前，市场还将迎来两份CPI报告和一份新的就业报告，同时油价的不确定性仍然存在。如果通胀和油价压力继续维持高位，美联储即便面对劳动力市场进一步走弱，也可能继续保持紧缩倾向；在这种情况下，金价未来几天不排除重新跌破4000美元/盎司。
整体来看，黄金本周的强势上涨已将市场焦点重新拉回美联储政策路径与通胀前景。短线而言，就业疲软显著强化了降息预期并压制加息押注；但中期走势能否延续，仍取决于下周CPI、随后PPI以及更多就业数据是否继续支持“经济放缓”叙事，还是重新点燃“通胀顽固”的担忧。