注意到，摩根士丹利、法国农业信贷银行和多伦多道明证券的汇率策略师都属于逆势而行的群体，他们不认同市场关于美元将走强的共识观点。
彭博美元即期指数在6月份飙升了2%，创下自伊朗战争爆发以来的最大单月涨幅，并在7月初开盘时继续走高。对美联储将维持高利率甚至进一步加息的预期一直是推动这一轮反弹的核心驱动力。此前，新任美联储主席凯文·沃什在6月17日的新闻发布会上强调，中央银行将致力于打击通货膨胀。
美元走势背后的势头如此强劲，以至于投机交易员对该货币的看涨立场已达到一年半以来的最极端水平。在这样的背景下，越来越多的预测机构(其中也包括史蒂芬·詹领导的Eurizon SLJ Capital)开始认为，投资者目前通过押注美元上涨所能获得的收益已经基本被榨干了。
法国农业信贷银行G-10成员国货币研究与策略主管瓦伦丁·马里诺夫表示：“美元现在看起来已经超买且估值过高。美联储的鹰派立场可能不会像美国利率市场预期的那么强硬。”
沃什首次美联储会议提振美元6月涨势
美元涨势的停滞或放缓将对包括日本在内的各国官员产生重大影响，因为这会降低输入性通胀的风险。本周，面对全面走强的美元，日元汇率创下了40年来的新低，这加剧了日本当局实施干预的风险。
对美联储政策预期的下一次考验将在周四到来，届时美国将公布就业数据。预计该数据将显示，上个月美国经济增加了约11.5万个就业岗位，同时薪资有所上涨，这一较为强劲的读数足以让市场对美联储加息的押注保持不变。
在数据公布之前，交易员预计美联储最快将在10月份将借贷成本提高25个基点，甚至在对本月就采取行动的风险进行对冲。这与2月下旬战争爆发前的状况形成了鲜明对比，当时交易员们还预计美联储将在2026年降息。
飙升的油价和通胀预期打破了这些降息预期，并与近几个月来美国经济的韧性相结合，为美元的上涨奠定了基础。
这种局面解释了为什么华尔街的大部分机构对这一全球主要储备货币仍保持乐观。摩根大通、美银证券和高盛集团都主张美元将进一步走强。汇丰控股则表示，美元的急剧上涨可能会成为今年下半年最大的“痛苦交易”之一。
澳大利亚联邦银行策略师萨马拉·哈穆德表示：“随着美国经济表现继续优于同行，预计美国与其他国家的利差将进一步朝着有利于美元的方向移动。我们仍然预计美联储提高联邦基金利率的幅度会超过市场的定价。”
市场观察人士指出了另一个支撑因素，即对人工智能基础设施的巨额投资，这提振了企业盈利，并吸引了国际资金流入美国股市。
交易员对美元的看涨情绪达到2025年初以来的最高水平
持怀疑态度的群体并不是说这种叙事即将崩溃。他们只是认为，在美联储预计可能将在未来数月保持观望的背景下，这些利好大多已经反映在美元汇率中了。法国外贸银行就属于这一阵营，摩根士丹利也是如此，后者在上周表示“不愿‘追高’美元”。
周三，沃什在葡萄牙举行的中央银行论坛上表示，通胀风险在最近几周已经有所下降，同时他重申了将通胀率带回美联储2%目标的决心。
Eurizon SLJ Capital的詹及其同事乔安娜·弗莱雷本周写道：“市场对美联储政策预期的转变可能有些过度了：我们不认为美联储会在本轮周期中加息。对美联储鸽派立场的重新定价可能会有助于缓和美元的升值。”
当然，另一个主要的考量因素是美国以外的经济格局。一些策略师坚持认为，在经历了数月引发美元避险买盘的国际事务动荡之后，相对利差利好正准备转向美元的竞争对手货币。
例如，欧洲央行在上个月加息了25个基点，并且市场认为在12月前再次加息也是有可能的。
由贾雅蒂·巴拉德瓦伊领导的多伦多道明证券策略师团队写道：“随着全球增长企稳、风险溢价消退，以及各国中央银行在面对按兵不动的美联储时缩小利差，美元的下行趋势应该会在今年晚些时候重新显现。”