期末净资产突破10亿，较上年增长314%
景顺长城景泰稳利定期开放债券型证券投资基金（以下简称“景泰稳利债基”）2025年年度报告显示，截至2025年末，基金净资产合计达1,009,615,746.34元，较2024年末的243,739,965.58元增长314%。其中，A类份额期末净资产111,239,153.75元，C类份额17,201.70元。
| 指标 | 2025年末 | 2024年末 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 1,009,615,746.34 | 243,739,965.58 | 765,875,780.76 | 314% |
| A类份额期末可供分配利润（元） | 111,239,153.75 | 15,773,831.40 | 95,465,322.35 | 605% |
| C类份额期末可供分配利润（元） | 17,201.70 | 34,812.75 | -17,611.05 | -50.6% |
本期利润方面，A类份额实现利润8,693,313.24元，C类份额1,053.28元，合计8,694,366.52元，较2024年的14,984,786.18元有所下降，主要受债券市场波动影响，交易性金融资产公允价值变动收益由正转负，本期为-4,083,299.98元（2024年为6,738,008.67元）。
A类份额净值增长7.48%，大幅跑赢基准9.07个百分点
2025年，景泰稳利债基A类份额净值增长率为7.48%，C类份额为0.95%，同期业绩比较基准（中债综合全价（总值）指数收益率）为-1.59%。A类份额跑赢基准9.07个百分点，C类跑赢2.54个百分点。
| 业绩指标 | A类份额 | C类份额 | 业绩比较基准 |
|---|---|---|---|
| 过去一年净值增长率 | 7.48% | 0.95% | -1.59% |
| 超额收益（相对基准） | 9.07% | 2.54% | - |
| 净值增长率标准差 | 0.40% | 0.12% | 0.09% |
分阶段来看，A类份额过去六个月净值增长6.82%，显著高于基准的-1.45%；过去三个月增长0.52%，基准为0.04%，持续保持超额收益。C类份额由于需计提销售服务费（年费率0.40%），收益表现弱于A类。
投资策略：配置中短端信用债，利率债波段操作
基金管理人在报告中表示，2025年GDP增长5%，但GDP平减指数下滑1%，投资走弱，制造业供给出清支撑企业盈利提升。海外方面，美国经济放缓，AI驱动增长但耐用品消费和住宅投资受利率压制。
操作上，本基金主要配置中短端信用债以控制久期风险，对长久期利率债进行波段操作，并配置中低仓位转债以增强收益。从债券持仓看，期末固定收益投资占基金总资产的79.28%，其中金融债占比66.33%（政策性金融债29.02%），中期票据34.03%。
前五大债券持仓占净值28.02%，国开债为主力
截至2025年末，基金前五大债券持仓均为政策性金融债，合计公允价值293,024,983.55元，占基金资产净值的28.02%。其中，“22国开10”持仓60万张，公允价值65,096,252.05元，占比6.45%，为第一大重仓券。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 220210 | 22国开10 | 600,000 | 65,096,252.05 | 6.45% |
| 250431 | 25农发31 | 600,000 | 60,281,884.93 | 5.97% |
| 250218 | 25国开18 | 600,000 | 60,172,915.07 | 5.96% |
| 220215 | 22国开15 | 500,000 | 53,937,150.68 | 5.34% |
| 190215 | 19国开15 | 500,000 | 53,536,780.82 | 5.30% |
管理费增长72.2%，与资产规模同步扩张
2025年，基金当期发生的管理费为1,214,587.44元，较2024年的705,468.61元增长72.2%；托管费404,862.49元，较2024年的235,156.17元增长72.2%。费用增长与基金资产规模扩张基本同步，管理费按前一日基金资产净值0.30%年费率计提，托管费按0.10%年费率计提。
| 费用项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬（元） | 1,214,587.44 | 705,468.61 | 72.2% |
| 托管费（元） | 404,862.49 | 235,156.17 | 72.2% |
| 销售服务费（元） | 1,712.58 | 2,496.07 | -31.4% |
销售服务费下降31.4%，主要因C类份额规模从2024年末的556,331.16份降至308,559.05份，净赎回44.5%。
机构持有占比99.93%，集中度风险需警惕
期末基金份额持有人总户数303户，户均持有份额2,948,631.79份。机构投资者持有892,846,416.56份，占总份额的99.93%；个人投资者仅持有589,015.82份，占比0.07%。其中，A类份额机构持有占比99.97%，C类份额全部由个人持有。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 892,846,416.56 | 99.93% |
| 个人投资者 | 589,015.82 | 0.07% |
报告同时披露，单一机构投资者持有基金份额比例最高达29.99%，存在大额申赎可能引发的流动性风险。基金管理人提示，若大额赎回发生，可能导致基金被迫抛售资产、净值波动加剧，甚至影响基金存续。
2026年展望：债券市场中性，转债机会大于风险
管理人认为，2026年财政货币双宽背景下，前期受压制部门有望修复。对债券市场整体看法中性，转债方面则看好自下而上的个券机会。操作上，预计将继续优化信用债配置，把握利率债波段机会，并精选高性价比转债标的。
风险提示
投资者可通过基金管理人官网（www.igwfmc.com）或证券时报查阅报告全文，理性评估风险后做出投资决策。
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