核心财务数据：净利润2.07亿元 净资产同比减少28.07%
2025年，融通健康产业灵活配置混合（以下简称“该基金”）A/B类份额实现本期利润219,933,689.49元，C类份额本期利润为-12,891,474.65元，合计净利润207,042,214.84元。期末净资产合计2,058,883,548.48元，较2024年末的2,862,412,414.03元减少803,528,865.55元，降幅达28.07%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 2,058,883,548.48 | 2,862,412,414.03 | -803,528,865.55 | -28.07% |
| 本期净利润（元） | 207,042,214.84 | -1,171,863,643.25 | 1,378,905,858.09 | 117.7% |
| 期末基金份额总额（份） | 791,228,078.81 | 1,190,223,309.19 | -398,995,230.38 | -33.53% |
净值表现：A/B类跑赢基准0.41% C类微幅跑输
2025年，该基金A/B类份额净值增长率为8.57%，业绩比较基准收益率8.16%，超额收益0.41%；C类份额净值增长率8.05%，跑输基准0.11%。过去三年，A/B类份额净值累计下跌18.77%，跑输基准14.09个百分点；C类份额累计下跌20.01%，跑输基准15.33个百分点。
A/B类份额净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 8.57% | 8.16% | 0.41% |
| 过去三年 | -18.77% | -4.68% | -14.09% |
| 自基金合同生效起至今 | 162.34% | 42.31% | 120.03% |
C类份额净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 8.05% | 8.16% | -0.11% |
| 过去三年 | -20.01% | -4.68% | -15.33% |
| 自基金合同生效起至今 | 22.59% | -4.57% | 27.16% |
投资策略：未参与创新药泡沫 布局低估值复苏与创新赛道
管理人在报告中表示，2025年医药板块反弹主要由创新药价值重估驱动，但该基金坚持“守正出奇，逆向投资”风格，未参与创新药泡沫化行情，重点配置长期产业趋势明确、估值较低的板块，包括消费医疗、零售、中药（复苏方向）及创新器械、低估值创新药（创新方向）。策略导致基金在创新药领涨的市场中业绩承压，但管理人强调将以时间换空间，等待估值修复机会。
费用分析：管理费、托管费同比降33% 交易费用减少39.8%
2025年，该基金当期发生的管理费为29,103,812.00元，较2024年的43,445,580.86元减少33.01%；托管费4,850,635.31元，较2024年的7,240,930.17元减少33.01%，与基金规模下降趋势一致。交易费用6,268,637.00元，较2024年的10,413,069.95元减少39.8%，反映股票交易活跃度下降。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 29,103,812.00 | 43,445,580.86 | -33.01% |
| 托管费 | 4,850,635.31 | 7,240,930.17 | -33.01% |
| 交易费用 | 6,268,637.00 | 10,413,069.95 | -39.8% |
股票投资：买卖差价亏损收窄91.6% 前十大重仓占净值54.07%
2025年，该基金股票投资收益中，买卖股票差价收入为-82,577,443.32元，较2024年的-984,089,643.71元亏损大幅收窄91.6%。期末股票投资公允价值1,932,164,186.58元，占基金资产净值的93.85%，前十大重仓股合计占净值54.07%，其中一心堂（8.12%）、爱博医疗（7.66%）、开立医疗（7.51%）为前三大重仓股。
期末前十大重仓股明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002727 | 一心堂 | 167,180,012.86 | 8.12% |
| 2 | 688050 | 爱博医疗 | 157,716,000.00 | 7.66% |
| 3 | 300633 | 开立医疗 | 154,557,000.00 | 7.51% |
| 4 | 688085 | 三友医疗 | 126,140,000.00 | 6.13% |
| 5 | 688621 | 阳光诺和 | 124,300,000.00 | 6.04% |
| 6 | 605266 | 健之佳 | 121,086,000.00 | 5.88% |
| 7 | 603998 | 方盛制药 | 88,078,888.00 | 4.28% |
| 8 | 301239 | 普瑞眼科 | 85,514,000.00 | 4.15% |
| 9 | 688198 | 佰仁医疗 | 73,704,742.65 | 3.58% |
| 10 | 301367 | 瑞迈特 | 64,282,500.00 | 3.12% |
份额变动：净赎回4亿份 总份额缩水39.89%
2025年，该基金A/B类份额净赎回396,087,961.87份（申购143,925,491.29份，赎回540,013,453.16份），C类份额净赎回2,907,268.51份（申购234,126,008.13份，赎回237,033,276.64份），总净赎回398,995,230.38份，期末总份额7.91亿份，较期初11.90亿份减少39.89%，反映投资者信心不足。
持有人结构：个人投资者占比超87% 机构持有比例下降
期末A/B类份额持有人中，个人投资者持有491,524,211.30份，占比87.20%；机构投资者持有72,154,376.58份，占比12.80%。C类份额中，个人投资者占比99.98%，机构仅占0.02%。基金管理人从业人员持有552,727.27份，占总份额0.07%，其中基金经理持有A/B类份额10-50万份，C类0份。
交易单元与佣金：前五大券商佣金占比64.11% 浙商证券居首
2025年，该基金通过20家券商交易单元进行股票投资，合计支付佣金3,495.63万元。其中浙商证券（20.17%）、华福证券（12.23%）、开源证券（11.75%）、东北证券（10.10%）、华西证券（9.96%）为前五大佣金贡献券商，合计占比64.11%。
风险提示与投资机会
风险提示：基金份额连续两年大幅缩水，2025年净赎回率达33.5%，或引发流动性压力；未参与创新药等热门板块导致短期业绩跑输，需警惕市场风格持续分化风险。
投资机会：管理人认为医药行业底部资产赔率已显现，创新器械、药械出海及低估值传统方向存在估值修复机会，长期布局价值凸显。
管理人展望：医药行业分化极致 底部资产值得关注
管理人指出，2025年医药板块分化极致，创新药估值修复打开行业空间，但多数传统方向仍处底部。未来将关注创新器械、药械出海等未被充分定价的优质公司，以及清算价值附近的底部资产，把握市场定价修复机会。
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