核心财务指标：净利润下滑25%，净资产腰斩
2025年，融通明锐混合（A类：017735；C类：017736）实现本期利润2.37亿元，较2024年的3.18亿元下降25.5%；期末净资产5.47亿元，较2024年末的12.12亿元大幅减少55.0%。基金份额总额从2024年末的1.17亿份缩水至0.396亿份，降幅达66.47%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 23,651,669.47 | 31,760,067.98 | -8,108,398.51 | -25.5% |
| 期末净资产（元） | 54,723,561.79 | 121,192,846.79 | -66,469,285.00 | -55.0% |
| 基金份额总额（份） | 39,627,579.45 | 117,068,537.54 | -77,440,958.09 | -66.47% |
净值表现：A/C类均跑赢基准超17个百分点
截至2025年末，融通明锐混合A份额净值1.3857元，全年净值增长率33.68%；C份额净值1.3671元，增长率33.01%，均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率15.66%，超额收益分别达18.02和17.35个百分点。
| 份额类型 | 净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | 33.68% | 15.66% | 18.02% |
| C类 | 33.01% | 15.66% | 17.35% |
从长期表现看，自2023年4月成立以来，A类累计净值增长率38.57%，C类36.71%，显著跑赢基准的14.45%。
投资策略：从AI算力转向应用，年末仓位大挪移
基金经理在年报中披露，2025年投资策略经历显著调整：上半年重点布局AI算力、半导体、消费电子等TMT板块；3季度逐步加大AI应用配置，判断产业趋势从“卷算力”转向“商业化应用”；年底将绝大部分仓位配置于低位AI应用板块，同时通过港股通持仓港股AI应用标的。
具体操作上，半导体领域聚焦国产化率低的设备和芯片公司，AI领域侧重算力产业链及核心技术应用公司，消费电子关注苹果链创新企业。对于AI应用，基金筛选“场景（数据）+流量”优势、商业模式清晰的公司，尤其关注AI收入占比超5%的标的。
利润构成：股票差价收入增长32.7%，公允价值变动由正转负
2025年基金股票投资收益——买卖股票差价收入达2803.81万元，较2024年的2113.11万元增长32.7%，成为主要利润来源。但受市场波动影响，公允价值变动收益由2024年的812.58万元盈利转为361.29万元亏损。
| 利润构成 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 股票买卖差价收入 | 28,038,148.78 | 21,131,079.03 | 32.7% |
| 公允价值变动收益 | -3,612,941.72 | 8,125,803.22 | -144.5% |
| 股利收益 | 493,337.24 | 6,502,914.17 | -92.4% |
费用分析：管理费降70%，交易费用同比减少63%
受基金规模缩水影响，2025年当期基金应支付管理费98.15万元，较2024年的330.96万元下降70.3%；托管费16.36万元，同比降70.4%。应付交易费用8.09万元，较2024年的22.03万元减少63.3%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 981,492.13 | 3,309,592.29 | -70.3% |
| 托管费 | 163,582.00 | 551,598.69 | -70.4% |
| 应付交易费用 | 80,936.60 | 220,341.66 | -63.3% |
股票持仓：AI应用占比超60%，港股配置19.7%
期末股票投资市值5.07亿元，占基金资产净值92.66%。前三大重仓股为昆仑万维（维权）（8.23%）、万兴科技（5.45%）、值得买（5.45%），均为AI应用相关标的。行业分布显示，信息传输、软件和信息技术服务业占比62.65%，港股通投资占基金资产净值19.74%，主要投向通讯（10.11%）和科技（4.06%）板块。
| 前五大重仓股 | 持仓市值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|
| 昆仑万维（300418） | 4,500,891.00 | 8.23% |
| 万兴科技（300624） | 2,979,760.00 | 5.45% |
| 值得买（300785） | 2,979,760.00 | 5.45% |
| 快手-W（01024） | 2,657,002.27 | 4.86% |
| 国能日新（301162） | 2,561,974.80 | 4.68% |
份额变动：A类赎回71%，机构投资者占比仅0.1%
2025年基金遭遇大额赎回，A类份额从期初9870.47万份降至期末2952.02万份，赎回7037.14万份，赎回率71.3%；C类份额从1836.38万份降至1010.74万份，赎回率64.6%。持有人结构中，个人投资者占比99.9%，机构投资者仅持有0.1%的A类份额，C类无机构持仓。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 赎回份额（份） | 赎回率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 98,704,722.41 | 29,520,225.66 | 70,371,366.61 | 71.3% |
| C类 | 18,363,815.13 | 10,107,353.79 | 11,864,779.86 | 64.6% |
交易佣金：东吴证券独占17.5%，前五大券商分走70%
基金全年股票交易佣金409.53万元，其中东吴证券（71.62万元，17.49%）、国海证券（67.16万元，16.40%）、西南证券（52.38万元，12.79%）、国金证券（50.49万元，12.33%）、天风证券（维权）（45.37万元，11.08%）分列前五，合计占比70.09%。
风险提示与展望：AI应用依赖政策落地，规模缩水或加剧流动性风险
管理人展望2026年，认为宏观经济“前低后高”，政策将实行积极财政+适度宽松货币，科技板块仍是主线，重点布局AI应用和存储产业链。但需警惕：一是AI应用商业化进程不及预期，二是基金规模大幅缩水可能导致流动性风险，三是集中持仓单一板块的行业波动风险。
基金经理同时强调，将通过提高选股标准、密切跟踪政策变化来应对不确定性，继续坚持高仓位运作。投资者需关注基金规模变化及AI产业政策落地节奏，审慎评估风险收益特征。
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