核心财务指标：净利润翻倍增长，净资产与份额双降
利润与净资产变动：A/B类净利润增长148%，净资产缩水60%
2025年，融通内需驱动混合A/B类实现本期利润1.11亿元，较2024年的0.45亿元增长148.2%；C类本期利润1221.84万元，较2024年的2193.05万元下降44.3%。期末净资产方面，A/B类从2024年的10.77亿元降至4.33亿元，降幅60%；C类从2.85亿元降至0.54亿元，降幅81.2%，净资产规模近乎腰斩。
| 指标 | A/B类2025年 | A/B类2024年 | 变动率 | C类2025年 | C类2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 110,698,327.82 | 44,605,795.99 | 148.2% | 12,218,361.80 | 21,930,492.39 | -44.3% |
| 期末净资产（元） | 432,756,130.95 | 1,076,902,334.32 | -60.0% | 53,516,341.22 | 285,064,599.60 | -81.2% |
| 期末份额净值（元） | 3.327 | 2.663 | 24.9% | 3.260 | 2.622 | 24.3% |
基金份额大幅缩水：A/B类赎回率67.8%，C类赎回率84.9%
报告期内，基金遭遇大规模赎回。A/B类期初份额4.04亿份，期末降至1.30亿份，净赎回2.74亿份，赎回率67.8%；C类期初份额1.09亿份，期末仅剩0.16亿份，净赎回0.92亿份，赎回率84.9%。份额缩水导致基金规模从2024年末的13.62亿元降至4.86亿元，降幅64.3%。
| 项目 | A/B类 | C类 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初份额（份） | 404,389,046.75 | 108,702,240.56 | 513,091,287.31 |
| 期末份额（份） | 130,068,548.93 | 16,416,386.33 | 146,484,935.26 |
| 净赎回份额（份） | -274,320,497.82 | -92,285,854.23 | -366,606,352.05 |
| 赎回率 | 67.8% | 84.9% | 71.5% |
业绩表现：跑赢基准10%以上，长期收益显著
年度收益领先基准，各阶段超额收益稳定
2025年，A/B类份额净值增长率24.93%，同期业绩比较基准（沪深300指数×80%+中债综合指数×20%）收益率13.76%，超额收益11.17%；C类净值增长24.33%，超额收益10.57%。长期来看，A/B类过去三年累计收益52.54%，远超基准的17.43%，超额收益35.11%。
| 阶段 | A/B类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 | C类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 24.93% | 13.76% | 11.17% | 24.33% | 13.76% | 10.57% |
| 过去三年 | 52.54% | 17.43% | 35.11% | 50.30% | 17.43% | 32.87% |
| 过去五年 | 70.88% | -6.38% | 77.26% | - | - | - |
投资策略与运作：高仓位布局黄金与电力设备，红利资产减持
策略调整：增配景气赛道，降低红利资产
报告期内，基金维持偏高仓位，风格上逐步降低红利资产比例，增配景气上行方向。具体布局聚焦四大板块：黄金（紫金矿业、中金黄金等）、电力设备（思源电气、宁德时代）、出海产业链（家电、机械）及保险（新华保险、中国太保）。全年光通信、有色金属等行业涨幅领先，与基金配置方向高度契合。
费用分析：管理费随规模下降73.6%，交易费用降幅超70%
管理费与托管费：规模缩水带动费用下滑
2025年基金管理人报酬990.41万元，较2024年的3756.71万元下降73.6%；托管费165.07万元，较2024年的626.12万元下降73.6%，费用降幅与资产规模降幅（64.3%）基本匹配，费率结构保持稳定（管理费1.2%/年，托管费0.2%/年）。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 9,904,109.54 | 37,567,084.44 | -73.6% |
| 托管费 | 1,650,684.89 | 6,261,180.71 | -73.6% |
| 销售服务费 | 608,099.66 | 4,993,193.14 | -87.8% |
交易费用：股票买卖价差收入下降34.9%
报告期内，股票投资收益中买卖股票差价收入4475.88万元，较2024年的6871.34万元下降34.9%；应付交易费用504.39万元，较2024年的2251.08万元下降77.6%。交易活跃度随规模下降而降低，全年股票成交总额46.85亿元，较2024年的57.00亿元下降17.8%。
股票投资组合：制造业占比超50%，前十大重仓集中度38.9%
行业配置：制造业、采矿业、金融业为核心
期末股票投资中，制造业占比53.93%（2.62亿元），采矿业16.49%（0.80亿元），金融业9.26%（0.45亿元），三者合计占比79.68%。前三大重仓股为思源电气（7.96%）、新华保险（6.22%）、紫金矿业（5.01%），前十大重仓股合计占基金资产净值的38.9%，集中度适中。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002028 | 思源电气 | 38,693,877.00 | 7.96% |
| 2 | 601336 | 新华保险 | 30,235,860.00 | 6.22% |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 24,346,161.00 | 5.01% |
| 4 | 000975 | 山金国际 | 20,695,098.00 | 4.26% |
| 5 | 300498 | 温氏股份 | 15,016,448.00 | 3.09% |
持有人结构：个人投资者占比超93%，户均持有份额下降
散户化特征显著，机构持有比例不足7%
期末基金总持有人户数5.46万户，户均持有份额2680.71份，较2024年的户均1.02万份显著下降。机构投资者持有份额969.75万份，占比6.62%；个人投资者持有1.37亿份，占比93.38%，散户化特征明显，或加剧申赎波动风险。
| 份额级别 | 机构持有份额（份） | 占比 | 个人持有份额（份） | 占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|---|---|
| A/B类 | 8,306,289.29 | 6.39% | 121,762,259.64 | 93.61% | 3,592.66 |
| C类 | 1,391,171.06 | 8.47% | 15,025,215.27 | 91.53% | 890.26 |
| 合计 | 9,697,460.35 | 6.62% | 136,787,474.91 | 93.38% | 2,680.71 |
风险提示与投资机会
风险提示：规模缩水与散户化或加剧流动性压力
基金年内遭遇大规模赎回，份额缩水67.8%，净资产近乎腰斩，可能影响组合调整灵活性。个人投资者占比超93%，户均持有份额较低，短期申赎波动可能放大净值波动。此外，前两大券商交易佣金占比43.3%（长江证券25.5%、华福证券17.8%），需关注交易佣金集中度是否合理。
投资机会：管理人看好中游制造与科技演进
管理人展望2026年，认为A股将延续阶梯式上行，重点关注四大方向：
1. 中游制造修复：PPI回升带动化工、建材、机械利润率改善；
2. 出海韧性：中国企业产品力与海外布局持续拓展；
3. 科技演进：AI算力需求与存储周期上行利好设备材料；
4. 服务消费弹性：旅游、航空等领域政策优化释放盈利空间。
结论
融通内需驱动混合2025年在市场震荡中实现业绩跑赢基准，但规模大幅缩水与散户化趋势需警惕。投资者可关注基金对中游制造、科技等方向的布局机会，同时留意流动性风险。管理人需在规模波动中保持策略稳定性，提升机构投资者占比以优化持有人结构。
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