核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产大幅缩水
2025年，融通创业板ETF发起式联接基金（以下简称“本基金”）实现显著业绩反转。财务数据显示，本期基金合计净利润达14,052,480.83元，较上年度可比期间的-1,833,980.52元，同比暴增866.2%。其中，A类份额本期利润10,511,560.74元，C类份额3,540,920.09元，均实现盈利。
然而，基金规模却出现大幅萎缩。期末净资产为31,087,530.50元，较期初的66,520,443.99元减少53.27%；报告期末基金份额总额21,140,220.79份，较期初的68,354,424.51份缩水70.54%，净赎回达47,214,203.72份。
| 指标 | 2025年数据 | 2024年可比数据 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期净利润（元） | 14,052,480.83 | -1,833,980.52 | 15,886,461.35 | 866.2% |
| 期末净资产（元） | 31,087,530.50 | 66,520,443.99 | -35,432,913.49 | -53.27% |
| 期末基金份额（份） | 21,140,220.79 | 68,354,424.51 | -47,214,203.72 | -70.54% |
净值表现：两类份额均跑赢基准 A类超额收益4.39%
2025年，本基金A类份额净值增长率为51.30%，C类为50.70%，均大幅跑赢业绩比较基准（创业板指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%）的46.91%。其中，A类超额收益4.39%，C类超额收益3.79%，跟踪误差控制在合同约定的4%以内。
从长期表现看，自2024年12月6日合同生效至2025年末，A类份额累计净值增长率47.26%，C类46.63%，均高于业绩基准的41.90%，体现出较好的跟踪效果。
| 份额类型 | 过去一年净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | 跟踪误差 |
|---|---|---|---|---|
| A类份额 | 51.30% | 46.91% | 4.39% | 0.06% |
| C类份额 | 50.70% | 46.91% | 3.79% | 0.06% |
投资策略：紧盯目标ETF 严控跟踪误差
基金管理人表示，本基金作为ETF联接基金，核心策略是通过高比例投资目标ETF（融通创业板ETF，代码159808）实现对创业板指数的紧密跟踪。报告期内，基金保持了93.67%的资产投资于目标ETF，有效控制了跟踪偏离度和误差。
从运作分析看，基金主要通过申购赎回目标ETF进行操作，仅少量参与股票直接投资。期末股票投资仅持有蓝色光标100股，公允价值1,152元，占基金资产净值比例0.00%，几乎全部资产配置于目标ETF。
业绩归因：基金投资收益贡献主要利润
利润表显示，2025年基金总营收14,135,824.60元，其中投资收益4,210,319.43元，公允价值变动收益9,909,795.13元。细分来看，基金投资收益（主要为目标ETF买卖差价）达4,539,498.62元，而股票投资收益为-330,538.87元（含买卖股票差价-16,296.41元、申购差价-314,242.46元），显示收益主要来自目标ETF的净值增长和交易获利。
| 收益项目 | 金额（元） | 占总营收比例 |
|---|---|---|
| 基金投资收益 | 4,539,498.62 | 32.12% |
| 公允价值变动收益 | 9,909,795.13 | 70.11% |
| 股票投资收益 | -330,538.87 | -2.34% |
| 利息收入 | 13,535.65 | 0.10% |
管理人展望：成长风格延续 AI与国产算力成核心赛道
管理人认为，2026年上半年A股市场将由“政策预期驱动”切换至“基本面验证驱动”，成长风格仍将保持强势。创业板指作为科技成长核心宽基指数，2025年末估值40.77倍PE（TTM）处于历史35%分位，存在估值修复空间。
重点布局方向包括：AI领域技术突破（如2月DeepSeek新模型落地）、国产自主可控AI板块（国产算力、光模块、AI芯片、机器人等）。同时提示，全球流动性宽松及国内经济复苏韧性将为市场提供支撑。
费用分析：管理费微增3.18% 交易费用波动显著
2025年，基金当期应支付管理费10,218.78元，较上年度的9,904.04元增长3.18%；托管费3,406.28元，较上年3,301.35元增长3.18%，费用增长与基金资产规模变动基本匹配（管理费按扣除目标ETF后资产净值的0.3%计提）。
值得注意的是，交易费用呈现剧烈波动：应付交易费用1,674.83元，较上年9,668.41元下降82.68%；而当期发生的交易费用1,736.69元，较上年332.89元激增421.69%，主要因基金投资交易频率增加。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 10,218.78 | 9,904.04 | 3.18% |
| 托管费 | 3,406.28 | 3,301.35 | 3.18% |
| 应付交易费用 | 1,674.83 | 9,668.41 | -82.68% |
| 交易费用 | 1,736.69 | 332.89 | 421.69% |
持有人结构：机构持有近半 单一投资者占比47.33%
期末基金份额持有人总户数976户，户均持有21,660.06份。机构投资者持有10,005,194.42份，占比47.33%；个人投资者持有11,135,026.37份，占比52.67%。值得关注的是，单一机构投资者持有10,005,194.42份，占基金总份额47.33%，存在持有人集中度较高的风险，若该投资者大额赎回可能引发净值波动。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 10,005,194.42 | 47.33% | 32,515.64 |
| 个人投资者 | 11,135,026.37 | 52.67% | 17,398.48 |
份额变动：净赎回超4700万份 C类赎回比例达62.7%
2025年，基金A类份额申购5,800,236.35份，赎回38,673,754.80份，净赎回32,873,518.45份；C类份额申购39,006,686.33份，赎回53,347,371.60份，净赎回14,340,685.27份。两类份额合计净赎回47,214,203.72份，C类份额赎回比例高达62.7%，反映投资者对短期持有成本较高的C类份额偏好下降。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类份额 | 47,163,819.97 | 5,800,236.35 | 38,673,754.80 | 14,290,301.52 | 69.7% |
| C类份额 | 21,190,604.54 | 39,006,686.33 | 53,347,371.60 | 6,849,919.27 | 62.7% |
交易单元佣金：华泰、方正证券合计占比58.59%
基金租用20家证券公司交易单元，其中股票交易佣金前两名分别为华泰证券（2,102.89元，占比36.37%）和方正证券（1,285.00元，占比22.22%），合计占比58.59%，佣金集中度较高。管理人表示，交易单元选择标准为券商研究实力、服务能力及合规风控水平，未与销售规模挂钩。
| 券商名称 | 股票交易佣金（元） | 占比 | 股票成交金额（元） | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| 华泰证券 | 2,102.89 | 36.37% | 11,308,108.00 | 36.36% |
| 方正证券 | 1,285.00 | 22.22% | 6,910,892.60 | 22.22% |
| 中信证券 | 630.81 | 10.91% | 3,392,709.00 | 10.91% |
风险提示与投资建议
风险提示： 1. 规模萎缩风险：基金份额较期初缩水70.54%，若持续赎回可能影响运作效率。 2. 持有人集中风险：单一机构持有47.33%份额，大额赎回或引发净值波动。 3. 风格切换风险：若市场从成长风格转向价值风格，创业板指或面临调整压力。
投资建议： - 长期投资者可逢低布局，把握科技成长赛道长期机会，优先选择A类份额以降低持有成本。 - 短期投资者需关注流动性变化，避免因大额赎回导致的申赎冲击。 - 密切跟踪管理人对AI、国产算力等细分赛道的布局及目标ETF的跟踪效率。
（数据来源：融通创业板ETF发起式联接基金2025年年度报告）
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