核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产小幅下滑
2025年，融通价值成长混合基金（以下简称“基金”）实现净利润46,314,604.91元，较2024年的-43,786,604.17元实现大幅扭亏，同比增长205.7%。其中，A类份额本期利润32,416,455.59元，C类份额13,898,149.32元。
期末净资产合计228,644,521.63元，较2024年末的248,416,474.90元减少8.0%。基金份额总额191,155,278.35份，较2024年末的246,440,732.75份减少22.4%，主要受A类份额大额赎回影响。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 净利润（元） | 46,314,604.91 | -43,786,604.17 | 205.7% |
| 期末净资产（元） | 228,644,521.63 | 248,416,474.90 | -8.0% |
| 基金份额总额（份） | 191,155,278.35 | 246,440,732.75 | -22.4% |
净值表现：A/C类均跑赢基准 全年收益率超18%
2025年，基金A类份额净值增长率19.29%，C类18.74%，均跑赢同期业绩比较基准收益率17.14%，超额收益分别为2.15个百分点和1.60个百分点。从长期表现看，自基金合同生效（2022年7月18日）至2025年末，A类累计净值增长率20.74%，C类18.71%，显著高于基准的16.10%。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 19.29% | 18.74% | 17.14% |
| 自合同生效至今 | 20.74% | 18.71% | 16.10% |
投资策略与运作：高仓位布局科技与内需 内需板块表现承压
基金管理人在2025年维持高仓位运作，采取“内需改善+科技进步”的配置思路：内需以医药消费为主，科技聚焦AI算力硬件及应用。但受地产拖累及市场虹吸效应影响，内需相关股票全年表现惨淡，而出口及科技板块强势。
报告显示，基金股票资产占基金资产净值比例达95.36%，其中港股通标的股票占比35.54%，配置较为集中。
费用分析：管理费微增 销售服务费同比升19.4%
2025年，基金当期发生管理费3,626,775.96元，较2024年的3,389,398.83元增长7.0%；托管费604,462.63元，较2024年的564,899.70元增长7.0%，均与基金规模变动基本匹配。销售服务费683,003.52元，较2024年的571,932.53元增长19.4%，主要因C类份额规模增加。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 3,626,775.96 | 3,389,398.83 | 7.0% |
| 托管费 | 604,462.63 | 564,899.70 | 7.0% |
| 销售服务费 | 683,003.52 | 571,932.53 | 19.4% |
交易成本：股票交易费用增14.4% 应付交易费用降40%
2025年，基金股票买卖差价收入50,378,420.66元，较2024年的-32,308,867.40元实现扭亏，主要得益于市场回暖及交易策略调整。股票交易费用1,457,890.64元，较2024年的1,274,226.06元增长14.4%，与股票交易量增加（2025年股票成交总额782,103,440.44元，2024年598,652,357.56元）基本一致。
应付交易费用期末余额107,922.99元，较2024年末的179,926.65元减少40.0%，反映交易结算效率提升。
股票投资：前十大重仓占比超60% 港股医疗与消费为主
期末股票投资明细显示，基金前十大重仓股合计公允价值136,784,184.32元，占基金资产净值比例59.82%，集中度较高。前三大重仓股分别为固生堂（港股，9.80%）、开立医疗（A股，9.24%）、天立国际控股（港股，8.79%），港股投资占比35.54%，主要集中于医疗保健（20.81%）、非必需消费品（10.30%）及通讯（4.42%）行业。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 02273 | 固生堂 | 9.80% |
| 2 | 300633 | 开立医疗 | 9.24% |
| 3 | 01773 | 天立国际控股 | 8.79% |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 8.03% |
| 5 | 002727 | 一心堂 | 5.62% |
持有人结构：机构持有C类超四成 A类个人占比96.76%
期末基金份额持有人总户数4,545户，户均持有42,058.37份。A类份额中，个人投资者持有82,301,474.86份，占比96.76%；机构持有2,759,181.19份，占比3.24%。C类份额中，机构持有45,116,602.44份，占比42.52%；个人持有60,978,019.86份，占比57.48%。整体机构持有人占比25.05%，个人占比74.95%。
值得注意的是，报告期内曾有机构投资者持有C类份额比例超过20%（2025年6月9日至8月24日），存在单一持有人大额赎回引发净值波动的风险。
份额变动：A类净赎回48% C类净申购29%
2025年，A类份额遭遇大额赎回，期初164,170,178.30份，期末85,060,656.05份，净赎回79,109,522.25份，赎回率48.2%；C类份额期初82,270,554.45份，期末106,094,622.30份，净申购23,824,067.85份，申购率28.96%。C类份额的增长主要得益于机构资金增持。
交易单元与佣金：华福证券交易占比23.68% 佣金集中度较高
基金租用15家证券公司交易单元，其中华福证券、山西证券、民生证券股票交易金额居前三，分别为353,989,273.34元、235,691,902.30元、225,335,366.88元，占当期股票成交总额比例23.68%、15.77%、15.07%，对应佣金占比23.72%、15.64%、15.15%，前三大券商佣金合计占比54.51%，集中度较高。
风险提示与投资机会
风险提示
投资机会
管理人展望2026年，认为新质生产力（机器人、AI、脑机接口等）将成经济增长新引擎，A股慢牛格局有望延续。建议关注AI硬件等高景气行业，以及医药消费等内需板块的复苏机会。
管理人展望：经济见底回升 关注新质生产力与内需复苏
管理人判断，2026年国内经济虽面临供给过剩、需求不足等挑战，但政策发力下有望见底回升。长期看，经济正摆脱地产依赖，新质生产力将驱动增长。证券市场方面，A股或呈宽幅震荡，慢牛延续，需警惕结构性泡沫，中短期关注AI硬件，中长期布局医药消费及顺周期板块（可选消费、地产链）。
本文数据来源：融通价值成长混合型证券投资基金2025年年度报告
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