核心财务指标：净利润同比扭亏为盈 期末净资产小幅下滑
2025年，融通价值成长混合A、C两类份额合计实现净利润46,314,604.91元，较2024年的-43,786,604.17元实现大幅扭亏，同比增长199.2%。其中，A类份额本期利润32,416,455.59元，C类13,898,149.32元。期末净资产合计228,644,521.63元，较2024年末的248,416,474.90元减少8%，主要受基金份额净赎回影响。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 46,314,604.91 | -43,786,604.17 | 199.2% |
| 期末净资产（元） | 228,644,521.63 | 248,416,474.90 | -8.0% |
| A类份额净值增长率 | 19.29% | -7.70% | 26.99个百分点 |
| C类份额净值增长率 | 18.74% | -8.17% | 26.91个百分点 |
净值表现：跑赢业绩基准 但短期波动显著
2025年，该基金A类份额净值增长率19.29%，C类18.74%，均跑赢同期业绩比较基准收益率17.14%，超额收益分别为2.15个百分点和1.6个百分点。但从短期表现看，过去三个月C类份额净值下跌9.87%，大幅跑输基准-1.40%，显示组合在市场调整中抗跌性较弱。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 19.29% | 18.74% | 17.14% | 2.15% | 1.60% |
| 过去三个月 | - | -9.87% | -1.40% | - | -8.47% |
| 自成立以来 | 20.74% | 18.71% | 16.10% | 4.64% | 2.61% |
投资策略与运作：“内需+科技”配置遇挫 港股医疗持仓成胜负手
策略执行：内需板块拖累业绩 科技配置贡献有限
管理人在年报中表示，2025年采用“内需改善+科技进步”配置思路，重点布局医药消费（内需）和AI算力硬件及应用（科技）。但实际运作中，受地产低迷及消费疲软影响，内需相关股票全年表现惨淡；科技板块虽出口强势，但基金在AI领域配置力度不足，未能充分捕捉市场热点。
业绩归因：股票买卖差价收入扭亏为盈
报告期内，基金股票投资收益——买卖股票差价收入达50,378,420.66元，较2024年的-32,308,867.40元实现82,687,288.06元的大幅改善，成为利润主要来源。但公允价值变动收益为-2,209,838.98元，显示持仓股票估值整体承压。
费用分析：管理费随规模下降 销售服务费同比增184%
管理费与托管费
2025年当期发生的基金应支付管理费3,626,775.96元，较2024年的3,389,398.83元增长7%，主要因净值增长部分抵消了份额缩水影响。托管费604,462.63元，同比增长7%，与管理费变动趋势一致。
销售服务费激增
C类份额销售服务费本期发生515,234.42元，较2024年的240,149.22元增长114.5%，与C类份额规模增长28.96%（从8227万份增至1.06亿份）相匹配，反映C类份额对销售渠道的依赖度上升。
股票持仓：医疗+港股占比超60% 前十大重仓集中度54%
行业与地域配置
基金期末股票投资公允价值218,041,649.05元，占资产净值95.36%。其中，医疗保健行业（含港股）持仓占比达40.27%+20.81%=61.08%，港股通标的股票公允价值81,257,464.73元，占净值35.54%，地域与行业集中度较高。
前十大重仓股
前十大重仓股合计公允价值113,374,941.56元，占净值49.58%，其中港股4只（固生堂、天立国际控股、康方生物、医脉通），合计占比30.24%。第一大重仓股固生堂（港股02273）持仓占比9.80%，单一标的集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 02273 | 固生堂 | 22,414,307.52 | 9.80% |
| 2 | 300633 | 开立医疗 | 21,136,000.00 | 9.24% |
| 3 | 01773 | 天立国际控股 | 20,099,354.66 | 8.79% |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 18,371,494.80 | 8.03% |
| 5 | 002727 | 一心堂 | 12,860,000.00 | 5.62% |
份额变动与持有人结构：A类遭大额赎回 C类机构持有超四成
份额变动
A类份额全年净赎回79,109,522.25份（申购4503万份，赎回1.24亿份），份额总量从1.64亿份降至0.85亿份，缩水48.2%；C类份额净申购2382万份（申购1.80亿份，赎回1.56亿份），份额总量从0.82亿份增至1.06亿份，增长28.96%。A类赎回可能与业绩波动及投资者风险偏好变化有关。
持有人结构
机构投资者持有C类份额45,116,602.44份，占比42.52%，个人投资者持有A类份额82,301,474.86份，占比96.76%。机构持有C类比例较高，需警惕单一机构大额赎回引发的流动性风险（报告期内曾出现机构投资者持有比例超20%的情况）。
风险提示与投资机会
风险提示
投资机会
管理人展望：慢牛格局延续 关注AI硬件与顺周期板块
管理人认为，2026年A股有望呈宽幅震荡慢牛格局，流动性环境仍将支撑市场。投资主线将围绕“新质生产力”，中短期关注AI硬件等景气行业，中长期布局医药消费内需复苏，同时逐步增配顺周期的可选消费、地产链等拐点行业。投资者需密切关注基金在科技板块的配置调整及内需板块的选股能力。
本文数据来源：融通价值成长混合型证券投资基金2025年年度报告
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