新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月26日，海森药业发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为5.32亿元，同比增长12.88%；归母净利润为1.36亿元，同比增长10.87%；扣非归母净利润为1.28亿元，同比增长9.79%；基本每股收益0.91元/股。
公司自2023年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为5145.1万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.16元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海森药业2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.32亿元，同比增长12.88%；净利润为1.36亿元，同比增长10.87%；经营活动净现金流为1.77亿元，同比增长6.16%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长61.29%，营业收入同比增长12.88%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | -5.99% | 18.63% | 12.88% |
| 应收账款较期初增速 | 18.78% | 3.43% | 61.29% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.6%，同比增长9.95%；净利率为25.53%，同比下降1.78%；净资产收益率（加权）为9.6%，同比增长1.91%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为26.33%，25.99%，25.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 26.33% | 25.99% | 25.53% |
| 销售净利率增速 | 3.48% | -1.3% | -1.78% |
• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为41.08%、41.47%、45.6%，持续增长，销售净利率分别为26.33%、25.99%、25.53%，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 41.08% | 41.47% | 45.6% |
| 销售净利率 | 26.33% | 25.99% | 25.53% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.37%，同比下降12.29%；流动比率为11.01，速动比率为10.08；总债务为1080.39万元，其中短期债务为1080.39万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.22。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 1399.7万 | 113.58万 | 132.79万 |
| 长期债务（元） | - | 698.17万 | 610.18万 |
| 短期债务/长期债务 | - | 0.16 | 0.22 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为9.1亿元，短期债务为132.8万元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.585%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 9.44亿 | 10.34亿 | 9.09亿 |
| 短期债务（元） | 1399.7万 | 113.58万 | 132.79万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 2.57% | 1.56% | 0.58% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.61，同比下降15.03%；存货周转率为2.59，同比增长28.74%；总资产周转率为0.34，同比增长2.4%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为2亿元，较期初增长64.09%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 1.2亿 |
| 本期固定资产（元） | 1.96亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.6、3.94、2.71，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 3.97亿 | 4.72亿 | 5.32亿 |
| 固定资产（元） | 8634.03万 | 1.2亿 | 1.96亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 4.6 | 3.94 | 2.71 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.2亿元，较期初增长484.93%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 2014.18万 |
| 本期无形资产（元） | 1.18亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长31.17%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 1046.14万 | 1235.02万 | 1619.97万 |
| 销售费用增速 | 4.22% | 18.06% | 31.17% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长20.6%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 管理费用（元） | 2603.32万 | 3070.84万 | 3703.29万 |
| 管理费用增速 | 14.53% | 17.96% | 20.6% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长20.6%，营业收入同比增长12.88%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | -5.99% | 18.63% | 12.88% |
| 管理费用增速 | 14.53% | 17.96% | 20.6% |
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