核心财务指标：规模大幅缩水，净利润腰斩
净资产与净利润双降
2025年，安信宝利债券（LOF）净资产合计从2024年末的22.24亿元骤降至2.89亿元，降幅达87%；同期净利润为1190.48万元，较2024年的2621.54万元下降54.6%。基金规模缩水主要源于大额赎回，全年净赎回份额达15.99亿份，总份额从2024年末的20.69亿份降至2.69亿份，降幅86%。
| 指标 | 2025年末/年度 | 2024年末/年度 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 288,655,058.63 | 2,224,430,867.42 | -1,935,775,808.79 | -87.0% |
| 净利润（元） | 11,904,774.41 | 26,215,397.89 | -14,310,623.48 | -54.6% |
| 期末基金份额总额（份） | 269,030,707.58 | 2,069,254,994.95 | -1,791,224,287.37 | -86.6% |
各份额净值表现跑赢基准
尽管规模缩水，各份额净值增长率仍全数跑赢业绩比较基准（中债综合指数，-1.59%）。其中E类份额表现最优，净值增长率1.53%；D类1.52%，C类1.44%，F类1.23%。
| 份额类型 | 2025年净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 安信宝利债券C | 1.44% | -1.59% | 3.03% |
| 安信宝利债券D | 1.52% | -1.59% | 3.11% |
| 安信宝利债券E | 1.53% | -1.59% | 3.12% |
| 安信宝利债券F | 1.23% | -1.59% | 2.82% |
投资策略与运作：增配可转债，债券交易亏损拖累收益
投资策略调整：降低利率债，增配可转债
报告期内，基金主要配置中高等级信用债和利率债，一季度和四季度降低利率债持仓比例，下半年逐步增加可转债配置。通过维持中等杠杆比例获取套息收益，并尝试波段交易增厚收益。全年债券投资收益2557.73万元，较2024年的2634.35万元下降2.9%，主要因买卖债券差价收入亏损359.01万元（2024年为盈利80.19万元）。
债券持仓集中度较高，前五大债券占净值50.2%
期末债券投资市值3.44亿元，占基金总资产99.78%。前五大债券持仓占基金资产净值比例达50.2%，其中同业存单“25中国银行CD037”持仓3966.60万元，占比13.74%，为第一大重仓券；政策性金融债“25国开06”“22国开03”分别持仓2428.23万元、2069.76万元，占比8.41%、7.17%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 112504037 | 25中国银行CD037 | 39,666,016.44 | 13.74% |
| 2 | 250206 | 25国开06 | 24,282,253.15 | 8.41% |
| 3 | 220203 | 22国开03 | 20,697,589.04 | 7.17% |
| 4 | 102580052 | 25西海公用MTN001 | 20,452,264.11 | 7.09% |
| 5 | 042580091 | 25包钢集CP001 | 19,847,815.25 | 6.88% |
| 合计 | - | - | 124,946,638.00 | 50.20% |
费用与交易：管理费逆势增长，交易费用下降
管理费与托管费微增
2025年基金管理费335.65万元，较2024年的326.20万元增长2.9%；托管费111.88万元，较2024年的108.73万元增长2.9%。费用增长与基金规模降幅（87%）不匹配，或因下半年规模趋稳后费率计提基数相对稳定。
| 费用类型 | 2025年金额（元） | 2024年金额（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 3,356,546.87 | 3,261,968.68 | 2.9% |
| 托管费 | 1,118,848.99 | 1,087,323.01 | 2.9% |
| 销售服务费 | 2,096,018.84 | 1,237,638.07 | 69.4% |
交易费用下降，关联交易零佣金
全年交易费用（含应付交易费用、银行汇划费等）合计26.03万元，较2024年的28.33万元下降8.1%。通过关联方交易单元未发生股票交易，无应支付关联方佣金，交易佣金集中于华创证券（93.96%）和中信证券（6.04%）。
持有人结构：机构占比超五成，E类份额高度集中
机构投资者占比56.2%
期末机构投资者持有1.51亿份，占总份额56.2%；个人投资者持有1.18亿份，占比43.8%。其中E类份额机构持有占比高达99.51%，或为单一机构定制份额，存在大额赎回风险。
| 份额类型 | 机构持有份额（份） | 占该类份额比例 | 个人持有份额（份） | 占该类份额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 安信宝利债券C | 0 | 0.00% | 8,296,860.01 | 100.00% |
| 安信宝利债券D | 437,183.76 | 0.93% | 46,561,528.85 | 99.07% |
| 安信宝利债券E | 149,847,099.35 | 99.51% | 733,013.39 | 0.49% |
| 安信宝利债券F | 908,347.72 | 1.44% | 62,246,674.50 | 98.56% |
| 合计 | 151,192,630.83 | 56.20% | 117,838,076.75 | 43.80% |
从业人员持有比例极低
基金管理人从业人员仅持有1.53万份，占总份额0.01%，基金经理未持有本基金份额，内部信心或显不足。
风险提示与展望
风险提示：规模缩水与集中度风险
管理人展望：2026年债券震荡，关注结构性机会
管理人认为，2026年宏观经济平稳运行，政策维持中性偏宽松，债券市场或呈震荡走势，收益率中枢小幅下行，波动加大；权益市场关注结构性机会，转债估值高位或受风险偏好影响加剧波动。
结论：规模缩水下的业绩韧性与隐忧
安信宝利债券（LOF）2025年在规模大幅缩水86%的背景下，仍实现正收益并跑赢基准，体现一定债券管理能力。但需警惕机构份额集中、债券交易亏损、规模逼近清盘线等风险。投资者可关注其可转债配置策略对业绩的提振效果，同时审慎评估流动性风险。
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